投資建議：我們從小松開工小時數及下游草根調研兩個微觀層面對工程機械目前及未來半年的景氣度及確定性進行了論證，強烈推薦行業龍頭三一重工，建議重點關注徐工機械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯重科等。
1、開(kai)機(ji)(ji)(ji)小(xiao)(xiao)時數數據依舊(jiu)堅挺： 開(kai)機(ji)(ji)(ji)小(xiao)(xiao)時數是(shi)最能反映一線開(kai)工(gong)景氣度的數據，是(shi)短期內(nei)對未來有(you)較(jiao)準確的預測作用的指(zhi)標(biao)。六月(yue)(yue)份(fen)小(xiao)(xiao)松(song)挖機(ji)(ji)(ji)開(kai)機(ji)(ji)(ji)小(xiao)(xiao)時數125小(xiao)(xiao)時，盡(jin)管由于行業進入(ru)淡季(ji)，環(huan)比(bi)有(you)所下(xia)滑，但同(tong)比(bi)仍(reng)然實(shi)現3%增(zeng)長(chang)。上(shang)半年累積721 小(xiao)(xiao)時，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)6%。其中，4 月(yue)(yue)份(fen)單(dan)月(yue)(yue)達(da)到最高峰150小(xiao)(xiao)時，同(tong)比(bi)增(zeng)幅(fu)12%。
2、草根調研(yan)摸(mo)底情(qing)況(kuang)良好： 根據(ju)我們草根調研(yan)的情(qing)況(kuang)來(lai)看，進入(ru)淡季各地項目開(kai)工(gong)(gong)非常(chang)活躍，特別是基建(jian)和礦(kuang)山等大項目新(xin)開(kai)工(gong)(gong)很多(duo)， 因(yin)此(ci)對應于中大挖銷售情(qing)況(kuang)火爆。由于中大挖利潤水平比小挖更(geng)高，三一重工(gong)(gong)等龍頭企業盈利有(you)望繼續超預期。 同(tong)時， 通常(chang)項目開(kai)工(gong)(gong)和設(she)備采購有(you)半(ban)年(nian)的時滯(zhi)效(xiao)應，因(yin)此(ci)下半(ban)年(nian)工(gong)(gong)程機械銷售情(qing)況(kuang)會比較(jiao)樂觀。
3、下(xia)半年挖(wa)機(ji)銷量(liang)增速預(yu)期維持樂觀： 根據行(xing)業協會數(shu)據，六月份挖(wa)機(ji)行(xing)業銷售同比(bi)增長(chang) 103%，估計 7 月份也接近翻倍。目前看挖(wa)機(ji)三季度(du)高增長(chang)是(shi)確(que)定性較強(qiang)，四季度(du)考慮到基數(shu)較高，同比(bi)增幅可能(neng)收窄。 預(yu)計今(jin)年下(xia)半年挖(wa)機(ji)行(xing)業銷量(liang)同比(bi)增幅會超過(guo)60%-70%。
4、中(zhong)觀(guan)(guan)和微觀(guan)(guan)的實際情況可(ke)能比基于(yu)宏觀(guan)(guan)數(shu)據的預測(ce)更(geng)(geng)準確： 由于(yu)宏觀(guan)(guan)數(shu)據(如(ru)發電量(liang)等) 趨緊， 市(shi)場(chang)上部分觀(guan)(guan)點認為宏觀(guan)(guan)經(jing)濟已(yi)過高(gao)點，下半年有增速下滑(hua)風(feng)險，但從中(zhong)觀(guan)(guan)和微觀(guan)(guan)來看(kan)， 到目(mu)前為止， 挖機等數(shu)據一直在(zai)超預期。 我們(men)認為，核(he)心原因還(huan)是在(zai)于(yu)周期行業具有巨(ju)大慣性，項目(mu)大面積開工使得存量(liang)更(geng)(geng)新需(xu)求爆發式釋放， 并進而蔓延(yan)至全年。
